刘新伟:钢铁下游需求观察——房地产需求或面临下降风险
前言:房地产市场是钢铁最为重要的下游消费行业,其钢铁消耗量能够占到钢铁总需求量的40%以上,房地产市场的整体状况会影响到钢铁行业的下游消费,尽管国内钢材价格已近进入到下行通道,但房地产市场的需求韧性仍然存在,未来半年时间内国内房地产市场消费不会出现明显下降。
房地产市场在2015-2017年形成一个超长周期的牛市状态。截止到2018年12月份,商品房销售面积同比连续40个月出现上涨,已经大大超出2009-2011,2013-2014两个牛市周期。下图所示的数据为国内商品房销售面积同比变化情况。未来在2019年首先会出现的情况大概率可能是房地产销售面积率先负增长,进而带来房地产企业回款难及周转资金困难的问题。
图 1 房地产超级周期仍在延续
房地产去库存完成较好。另外我们从国家开始执行去库存计划以来,经过2016年的消化,中国房地产的库存压力已经大幅下降,如下图所示。到2018年12月份国内房地产待售面积已经下低于2014年的水平。经过近几年房价的上涨,国内房地产市场去库存的目标已经基本实现。另外国家在房地产方面的政策在2019年不会发生改变,“房住不炒”仍是主要课题。
图 2 近年房地产待售面积变化情况
经过两年时间的消化之后,中国的房地产市场带给消费端的压力更加明显。下图是国内居民新增中长期贷款占商品房销售额的比例情况,从这个指标我们能够很明显看出,2016年有一轮新的居民加杠杆行为。而从房地产市场的发展情况分析,三四线居民加杠杆的情况可能更加明显。居民中长期贷款额度的增加,将在很大程度上透支居民的消费潜力,对后期市场的发展造成透支效应。居民加杠杆行为在2017-2018年开始放缓,2018年居民中长期贷款在商品房销售总额中的占比下降至36.78%。
图 3 2009年后居民在买房中加杠杆情况
不管是房价角度还是从房地产新开发的角度看,2018年房地产市场对于钢材的消费能力还在在增加的。卓创资讯根据历史上房地产市场用钢量与房地产固定资产投资及施工面积进行建模预测其用钢量。根据预测模型计算2018年房地产用钢量约为3.07亿吨,约占整个建筑类拉动钢材需求的82%,较去年提升2个百分点。
2019年国内房地产市场的韧性仍然存在,由新开工面积带来的需求韧性仍会持续到二季度,但目前国美新开工面积已经达到历史峰值,未来上升空间不大,19年可能面临回落风险。
图4 房地产动态用钢需求模型
卓创资讯
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